华尔街Fintech俱乐部 周玉琳, CFA, FRM 2017/04
2017年3月25日， “全明星投资基金”的共同创始人和管理合伙人季卫东（Richard Ji）在哥伦比亚大学中国商业论坛上发表了关于中国新经济特征和如何发掘明星企业和企业家的主题演讲。华尔街Fintech俱乐部受邀参加此次盛会，并和其他媒体一起采访了季卫东。
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WSFC采访季卫东：在中国新经济中如何找寻明星企业
季卫东在哥大论坛发表主题演讲（来源：WSFC）
2017年3月25日， “全明星投资基金”的共同创始人和管理合伙人季卫东（Richard Ji）在哥伦比亚大学中国商业论坛上发表了关于中国新经济特征和如何发掘明星企业和企业家的主题演讲。华尔街Fintech俱乐部受邀参加此次盛会，并和其他媒体一起采访了季卫东。
季卫东是“全明星投资基金”的共同创始人和管理合伙人。该基金资产规模约10亿美元，专注于投资中国互联网和消费行业的明星公司，其投资的创新企业包括小米、途家、美丽说和滴滴快的等。以下是季卫东的讲演和WSFC采访摘要。
中国新经济特征：近八亿网民带来巨大的市场
季卫东认为中国新经济的最大特征是中国广阔的互联网市场。季卫东指出，全球估值最高的前十家高新科技公司有四家在中国，包括阿里巴巴和腾讯，其他六家都在美国。作为占据全球前十最多公司的两个国家，美国靠的是从小开始培养的创新理念，而中国主要依托的是“巨大的市场”。中国有七亿多近八亿网络用户，这比整个美国和欧洲人口总和还多，而其中大多数都是三十岁以下的年轻人，他们代表了中国消费的未来。”新经济”的“新”首先体现在这些新一代的消费者上。同时，新经济也是新财富的创造来源。季卫东指出，从五年前开始，中国富豪榜上就不再是房地产和零售业大亨一统天下，而常常是互联网经济相关富豪占据半壁江山。现在中国的风投资本有一半都投资到了互联网领域，移动网络无疑是中国经济的未来。
如何发掘明星企业
从他了解的上千家企业的经验出发，季卫东总结了在新经济中寻找明星企业的几个标准：1）大市场，市场的大小决定企业成功的程度；2）用户忠诚度（如小米、京东）；3）高效运营（如小米）；4）善待员工，通常善待员工的企业都会发展成为成功的大企业；5）要有定价权（如百度、茅台酒、爱马仕和艺术品）。
如何发现明星企业家
季卫东还和与会者分享了明星企业家的特征：1）“非常大的理想和愿景”，Vision、格局、眼光。季卫东回忆，多年前他见到马云，当时马云还在创业，他就对马云的格局印象深刻，因为马云当时就决心做不仅仅是中国最大的电商，而且是世界最大的电商。季卫东认为一个人能否成功，取决于两个范畴：眼光的半径和能力的半径，这二者缺一不可；2）持续创新的能力，比如网易的丁磊就是很好的例子。创新并且持续创新，在中国的创业环境中尤其重要；3）做事的专注性，比如乔丹的坚持不懈；4）才能与职能匹配，这点其实并不容易，比如中国历史上艺术成就最高的三位皇帝唐玄宗、李后主、宋徽宗虽有才华但都不是好皇帝。季卫东认为投资其实就是两件事：常识（common sense）和简单的数学（simple math），但投资人很重要的一个素质就是看优秀的企业家的能力是否和所做的事匹配。5）善于防守。季卫东认为伟大的企业和球队能够最终夺冠都取决于防守。中国企业面临的风险其实很大，但他见过的上千位企业家中，大多数企业家都和他讲他们是怎么进攻的，只有1%的企业家才会和他分享怎么防守的故事。而在中国，防守恰恰是非常重要的，防守包括财务安全、知识产权安全、法律合规安全、政府关系、媒体关系等，每个角度都很重要，企业需要360度的防守。6）被打倒之后继续努力。季卫东说，“在创业的过程中，困难是常见的，成功是极少数的，打倒以后能不能站起来努力，是一个企业家的核心特征。”
中国价值投资：恐慌带来机会
季卫东接受WSFC等采访（来源：WSFC）
季卫东在总结中国做价值投资的经验时说，“投资机会的几乎都是靠恐慌带来的”，他说很欣赏巴菲特的话：“当别人恐慌的时候，我就贪婪”。他认为价值投资者一定要反向思考，而在过去三年里，世界资本市场普遍有些担忧和恐慌，投资者应该抓住这些机会。季卫东还引用了他很喜欢的巴菲特的另一句话：“人生就像雪球，最重要的就是要找到又湿又长的山坡。”然后他总结说，价值投资“No.1最最重要的就是：你要活得久”（全场笑）。他说目前有记录的最长寿的价值投资者是Irving Kahn，近110岁，据说他在去世前还每周工作三天做价值投资。季卫东开玩笑地说做这一行可以一直做到高寿，不像投行一般很早就退出；而且活得久还可以享受复利。季卫东还和WSFC特别提到，全明星投资基金的主题是“投资幸福生活 (Invest in Happiness)”，专注于投资明星企业以期为大家创造更美好的生活。
最后，季卫东邀请与会者一起关注中国的新经济行业，希望创造和投资中国下一个阿里巴巴和滴滴打车等明星企业。
作者: 周玉琳,CFA,FRM
图文编辑：周华瑛
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作者介绍
周玉琳(Julia Zhou), CFA, FRM：国际特许金融分析师(CFA) 和国际金融风险管理师 (FRM)。多年华尔街银行和保险公司金融分析、风险管理和证券分析经验，精通金融分析、信用风险评估评级、公司尽调和投资组合管理。现任华尔街某Top Tier银行全球风险监管高级经理，与其团队负责一千多亿美元的机构信用风险组合的监控和信用评级，对Fintech领域有长期研究。(此文仅代表个人观点，与作者公司和WSFC无关。)
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